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机械设备行业:2月份挖机销量大超市场预期,关注工程机械龙头和预期差

发布时间:2017-03-06    研究机构:兴业证券

投资要点

2月份挖机销量同比增长298%,大幅超出市场预期。根据行业协会数据,2月份挖机销量达14530台,同比增长297.64%,1-2月份累计销量达10977台,同比增长188.87%,2016年1、2月份销量分别为2950、3654台。

基建投资加速,PPP和“一带一路”内外齐发力。2016年全国固定资产投资增速为8.1%,根据2017年国民经济和社会发展计划草案显示,2017年预期增长9%左右。近期各地政府密集公布了固定资产增速目标,24个省区2017年固定资产投资目标加总规模近50万亿元,目标增速为12.4%。此外,尤其是PPP进一步助推基建提速,截至2016年12月份,PPP项目总入库11260个,PPP项目总投资13.5万亿,项目落地率达31.6%。而且伴随“一带一路”战略的持续推进,将有效推动工程机械产品出口。

挖掘机供给侧完成产能去化,更新换代主导新一轮需求。工程机械行业总销量从2011年顶峰43.5万台,萎缩至2015年的12万台。经历了5年低谷期,行业去产能已经产生比较明显的效果。国内挖掘机10年保有量大约在130万台左右,2009-2011年高峰期销售的挖掘机械将在2017-2019年期间逐步进入换新周期,未来三年,更新换代将主导新一轮需求。

关注预期差,桩工机械、混凝土机械均现复苏迹象。对于桩工机械和混凝土机械,市场主要考虑到地产新开工数据回落及存量设备对新机需求的压制。然而实际情况是旋挖钻机主要应用于中大型基建项目,对地产的依赖度不断降低,混凝土搅拌站反映了混凝土机械的真实需求,受环保因素制约,存在大量搅拌站从市区搬迁外移的情况,带来新购设备的需求。两类产品今年一季度均表现出了复苏迹象,据草根调研情况,预估一季度旋挖钻机和混凝土搅拌站增速有望达到50%与40%左右。

龙头强者恒强,重点推荐预期差标的。历经寒冬之后,“强者恒强”进入验证阶段,一方面继续推荐龙头三一重工、徐工机械(看好龙头企业在本轮需求复苏中,抢夺份额的能力)以及柳工(装载机龙头,东南亚“一带一路”布局全面、1.14倍PB);另一方面强烈推荐存在预期差的山河智能(桩工机械受益基建复苏,航空板块加速布局)、中联重科(需求向混凝土机械传导,环卫机械及农机稳健增长)、中铁工业(600528)(下游需求复合增速超过30%)、恒立液压(液压油缸量价齐升,液压泵阀迎来推广良机)。

风险提示:基建项目资金落地低于预期。

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