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中铁工业公司年报点评:2018年归母净利润同比增长10.56...

发布时间:2019-03-29    研究机构:海通证券

事件:公司公布2018年报,报告期实现收入178.98亿元,较调整后同口径同比增加12.67%,实现归母净利润14.81亿元,较调整后同口径同比增加10.56%。其中第四季度实现营业收入59.85亿元,同比增加35.44%,归母净利润4.01亿元,同比下降8.66%。l专用工程机械装备及相关服务收入快速增长,订单饱满。报告期内公司专用工程机械装备及相关服务实现营业收入52.08亿元,同比增长41.43%,毛利率26.44%,同比减少2.33个百分点。其中,隧道施工设备及相关服务业务营业收入42.65亿元,同比增长49.7%;工程施工机械业务营业收入9.43亿元,同比增长13.17%;2018年公司销售隧道施工装备352台(其中盾构机/TBM新机160台,再制造87台),同比增长15%,收入增速显著高于销量增速,反映平均价格提升。从订单看,2018年隧道施工装备及相关服务业务新签合同额100.7亿元,同比增长34.7%;工程施工机械业务新签合同额8.6亿元,同比下降18.9%。

交通运输装备及相关服务整体平稳,钢梁钢结构订单旺盛。报告期内公司交通运输装备及相关服务业务实现营业收入112.33亿元,同比增长6.51%,毛利率18.09%,同比减少1.13个百分点。其中,道岔业务营业收入41.97亿元,同比下降4.51%;钢结构制造与安装业务营业收入70.36亿元,同比增长14.39%,累计制造安装102.6万吨,同比增长13.6%。从订单看,2018年道岔业务新签合同额52.2亿元,同比下降1.2%。钢结构制造与安装业务实现了较快增长,新签合同额141.7亿元,同比增长43%。

公司在轨交车辆和环保领域进一步布局。报告期内公司进一步拓展新制式轨道交通车辆业务和环保业务。2018年公司重组成立中铁磁浮,合资设立了中铁轨道,完成磁浮车辆和跨座式单轨车辆的样车研制,目前正在积极推动项目落地。同时公司成立了中铁环境,正式进军环保领域。

盈利预测:在《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》、政府工作报告支持铁路投资的等国家支持下,我们认为我国铁路、城轨、桥梁建设将进一步恢复增长。公司是我国高速重载道岔、盾构设备等领域龙头企业,有望持续受益行业复苏,同时也将受益于川藏铁路施工所需的大型TBM需求。根据年报公司预计2019年新签合同额350亿元,营业总收入196亿元,营业成本157亿元。我们预计公司19-21年EPS分别为0.78/0.91/1.04元,按3月27日收盘价11.80元计算PE分别为15.13/12.97/11.35倍,结合可比公司估值,给予19年15-18倍PE,对应合理价值区间11.70-14.04元,给予“优于大市”评级。

风险提示:铁路和城轨的发展不及预期;新制式车辆销售不及预期。

申请时请注明股票名称