移动版

中铁工业公司跟踪报告:轨交投资景气复苏,公司业务持续受益

发布时间:2018-12-20    研究机构:海通证券

宝马展公司获签11台盾构机订单,盾构机市场需求旺盛。根据中铁装备官网披露,近期公司参加上海宝马展,与中国电建集团租赁公司、中国电建集团市政公司和中国水利水电第一工程局签订了8台土压平衡盾构机,将用于深圳地铁12号线。同时公司还与意大利、新加坡客户签订了3台盾构机采购合同。baumaCHINA2018开展仅两天,中铁装备与国内外客户共计签订了11台盾构机采购合同,反映公司隧道施工设备需求旺盛。

城轨审批恢复,公司隧道施工设备业务有望逐渐重回增长通道。根据公司财报,上半年公司隧道施工设备及相关服务业务新签合同额31.79亿元,同比下降3.81%,主要是受地铁审批门槛变化影响。自2017年包头地铁停工、全国地铁审批暂停之后,2018年7月国务院推出《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》,暂停了近1年的城轨审批再次重启。近日发改委审批通过重庆市城市轨道交通第三期建设规划,其中4号线一期工程投资调整为88.05亿元,6号线支线二期工程地下线路长度调整为8.93公里、投资调整为74.74亿元,10号线工程投资调整为310.98亿元,总投资金额473.77亿元。城轨审批的恢复后,我们认为短期已开工/批复未开工项目有望保持推进,中长期规划项目也有望逐渐落地。轨交投资回暖后,我们认为公司的交通及专用工程机械设备收入有望再提升。

补短板增投资、铁路投资有望保持旺盛景气度,轨交设备产业链持续受益。国务院办公厅10月31日发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,指出今年以来整体投资增速放缓,特别是基础设施投资增速回落较多,一些领域和项目存在较大投资缺口,亟需聚焦基础设施领域突出短板,保持有效投资力度,促进内需扩大和结构调整,提升中长期供给能力,形成供需互促共进的良性循环,确保经济运行在合理区间。在铁路方面以中西部为重点,加快推进高速铁路“八纵八横”主通道项目,拓展区域铁路连接线,进一步完善铁路骨干网络。推进京津冀、长三角、粤港澳大湾区等地区城际铁路规划建设。公司的钢梁钢结构、道岔、盾构机TBM、工程施工机械均广泛应用于轨交施工过程中,我们认为公司将持续受益轨交产业链景气复苏。

盈利预测:我国铁路及桥梁建设保持稳定增长,公司是基建高端装备的行业龙头,增长的韧性更强。随着补短板政策对基建发力,公司各项业务均有望受益。预计公司18-20年EPS分别为0.70/0.80/0.85元,按12月19日收盘价11.01元计算PE分别为15.73/13.76/12.95倍,结合可比公司估值,给予18年15-18倍PE,对应合理价值区间10.5-12.6元,给予“优于大市”评级。

风险提示:铁路和城轨的发展不及预期;新制式车辆销售不及预期。

申请时请注明股票名称