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中铁工业公司半年报:18H1业绩稳定增长,轨交投资的回暖有望...

发布时间:2018-09-12    研究机构:海通证券

事件:公司于2018年8月28日晚公布2018年半年报,上半年实现营业收入80.07亿元,同比增加5.81%,以可比口径相比增加11.77%,实现归母净利润7.11亿元,同比增加9.86%。

专用工程机械设备收入大幅增长,交通运输装备保持稳定。从分部业务来看,报告期内专用工程机械装备及服务实现收入21.66亿元,同比增加45.09%,其中隧道施工设备及服务实现18.12亿元,同比增加41.86%,工程施工机械营业收入3.54亿元,同比增加64.28%;交通运输装备及相关服务实现业务51.50亿元,同比降低0.24%,其中道岔业务营业收入19.55亿元,同比下降10.68%,钢结构制造与安装业务收入31.95亿元,同比增加7.44%。

2季度订单持续高增长,交通运输装备保持高增长。公司上半年累积新签合同额144.88亿元,同比增加17.74%。按主要业务划分,专用工程机械及相关服务业务新签合同额35.9 亿元,同比下降7.1%,其中隧道施工设备及相关服务业务新签合同额31.79 亿元,同比下降3.81%,工程施工机械业务新签合同额4.1 亿元,同比下降26.65%;交通运输装备及相关服务业务新签合同额107.36 亿元,同比增长41.75%,其中道岔业务新签合同额31.2 亿元,同比增长2.3%,钢结构制造与安装业务实现了较快增长,新签合同额76.16 亿元,同比增长68.35%。

轨交投资回暖,公司业绩有望再提升。根据2018年8月北京商报网报道,18年铁总有望完成8000亿元投资,较年初制定的7320亿元计划有所提升。在城轨方面,自2017年包头地铁停工、全国地铁审批暂停之后,2018年7月国务院推出《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》,暂停了近1年的城轨审批再次重启:根据轨道世界微信公众号8月12日报道,发改委审批通过长春第三期城轨建设规划,总长135.4公里,总投资787.32亿元;根据苏州人民政府官网8月14日报道,发改委审批通过苏州第三期城轨建设规划,总长137公里,总投资950亿元。城轨审批的恢复后,我们认为短期已开工/批复未开工项目有望保持推进,中长期规划项目也有望逐渐落地。轨交投资回暖后,我们认为公司的交通及专用工程机械设备收入有望再提升。

盈利预测:我国铁路及桥梁建设保持稳定增长,公司是基建高端装备的行业龙头,增长的韧性更强。18年2季度公司新签订单持续增长,更增加了业绩确定性。我们预计公司18-20年EPS分别为0.72/0.84/0.96元,按8月30日收盘价10.26元计算PE分别为14.25/12.21/10.69倍,给予18年18-20倍PE,对应合理价值区间12.96-14.40元,给予“优于大市”评级。

风险提示:铁路和城轨的发展不及预期;新制式车辆销售不及预期。

申请时请注明股票名称