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中铁工业公司季报点评:18Q1业绩及订单双增长,控股股东增持...

发布时间:2018-05-31    研究机构:海通证券

事件:公司公布2018年Q1季报,报告期内实现营业收入39.87亿元,同比增加16.33%,实现归母净利润3.29亿元,同比增加17.91%,保持稳定增长。同时公司公布控股东增持进展,中国中铁自2018年2月28日至2018年4月26日,累计增持2559.42万股,约占总股本的1.15%。控股股东的持续增持体现了对公司价值的认可。

订单充沛,18Q1新签订单保持增长。2017年公司累计新签订单约250.4亿元,订单充沛。根据公司公布的重大合同签约公告,2018年1-3月公司累计新签合同额64.46亿元,同比增加12.9%。截止至3月底公司的存货较17年12月底增加约1073亿元,反映公司在执行订单充沛且保持积极备产。公司订单持续稳定的增长为公司业绩的增长带来基础。

公司经营稳健,盈利水平保持稳定。报告期内公司销售毛利率达19.30%,同比下降0.81个百分点,基本保持稳定。公司经营稳健,销售费用率达2.02%,同比下降0.11百分点,管理费用率达6.54%,同比下降0.42个百分点,财务费用率达0.19%,同比下降0.51个百分点。我们认为公司毛利率波动与产品结构比例波动有关,2017年公司隧道施工设备及相关服务新签订单74.73亿元,同比增长48.1%,随着具有更高盈利能力的隧道施工装备收入的增加,我们预计公司的毛利率及盈利水平有望继续提升。

盈利预测:目前我国铁路及桥梁建设仍然保持稳定增长,公司是基建高端装备的行业龙头,其增长的趋势和韧性更加确定。18年1季度公司新签订单持续增长,增加了公司业绩成长稳定性。从产品结构上看,盾构机等隧道施工装备的收入和订单依然保持较快增速,将带来毛利率结构的改善,在公司费用保持稳定的情况下,预计公司的利润率水平年内将逐渐提升。从设备需求来看,在我国交通强国的目标下公司的产品仍有较大发展空间,公司也有望不断拓展和延伸新产品和新业务。我们预计公司未来三年仍将取得良好的发展,预计2018-2020年实现归母净利润16.10、18.76、21.36亿元,EPS分别为0.72、0.84、0.96元,结合可比公司估值,给予2018年20倍PE,目标价14.40,给予买入评级。

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