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中铁工业公司年报点评:17年归母净利润同比增加35%,在手订...

发布时间:2018-04-09    研究机构:海通证券

事件:公司于2018年3月28日公布2017年年报,报告期内公司实现营业收入158.86亿元,按照置入资产口径同比增长16.39%,实现归母净利润13.40亿元,按照置入资产口径同比增长34.74%。公司实际完成归母净利润较1月30日业绩预增公告的数字提升了约7000万元,略超预期。

工程机械与交通运输装备业绩提升,龙头地位稳固:报告期内公司保持了各项业务中的龙头地位,收入及新签订单保持增长趋势。分板块看:

(1)隧道施工设备及相关服务:17年板块实现收入28.49亿元,同比增加25.25%;公司市场占有率连续五年保持国内第一;17年新签合同额74.73亿元,同比增长48.1%。

(2)工程施工机械:17年板块实现收入8.33亿元,同比增加44.65%;公司铁路铺轨机、架桥机完成了全国铁路90%以上轨排铺设和T梁架设施工,在“一带一路”肯尼亚蒙内铁路中完成了全线全部桥梁架设和99%的铁轨铺设;17年新签合同额10.56亿元,同比增加16.5%。

(3)道岔:17年板块实现收入43.96亿元,同比增加15.77%;公司250公里时速以上高速道岔市占有率达65%,重载道岔市占率超50%,城轨市占率约为60%-70%,是道岔市场的绝对龙头企业;17年新签合同额52.78亿元,基本与2016年持平。

(4)钢结构制造与安装:17年板块实现收入61.50亿元,同比增长13.47%;

公司在大型钢结构桥梁的市占率超过60%;17年新签合同额99.07亿元,同比增长39.2%。

10股派息分红,延续回报股东传统:根据年报公司拟分红1.9元/10股,共分红4.22亿元,占归母净利润的31.51%,整体上延续了公司15-16年52.15%、30.44%的分红比率。

盈利预测:目前我国铁路及桥梁建设仍然保持稳定增长,考虑到公司是基建高端装备的行业龙头,且新签订单持续稳定增长,我们预计公司未来三年仍将取得良好的发展,预计2018-2020年实现归母净利润16.10、18.76、21.36亿元,EPS分别为0.72、0.84、0.96元,结合可比公司估值,给予2018年20倍PE,目标价14.40,给予买入评级。

风险提示:铁路和城轨的发展不及预期;公司订单交付不及预期;公司新制式车辆的研发和推出不及预期;公司研发投入或导致短期费用成本增加。

申请时请注明股票名称