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中铁工业(600528)一季报点评:受疫情影响业绩略有下滑 Q2有望迎需求旺季

发布时间:2020-04-26    研究机构:国元证券

  事件:

  公司发布2020 年第一季度报告,一季度实现营业收入47.02 亿元,同比下滑2.68%;实现归属于上市公司股东净利润3.41 亿元,同比下滑8.37%;基本每股收益0.15 元。

点评:

  一季度受疫情影响业绩出现下滑,费用控制情况较好。2020 年一季度公司实现营业收入47.02 亿元,同比下滑2.68%;归母净利润3.41 亿元,同比下滑8.37%,扣非归母净利润为3.18 亿元,同比下滑13.95%;综合毛利率为17.56%,同比下降2.1pct.;销售费用、管理费用、财务费用分别为0.75 亿元、2.04 亿元、-0.1 亿元,分别同比减少18.65%、3.91%、511.75%。

  销售费用率为1.60%,同比下降0.31pct.;管理费用率为4.33%,同比下降0.06pct.;财务费用率为-0.21%,同比减少0.26pct.;研发费用1.69 亿元,同比略有增长。

  一季度隧道施工装备及相关服务业务新签订单高速增长。一季度,公司完成新签合同额70.68 亿元,同比增长17.96%。专用工程机械装备及相关服务业务新签合同额23.44 亿元,同比增长19.89%;其中,隧道施工装备及相关服务业务新签合同额为20.08 亿元,同比增长19.79%;工程施工机械业务新签合同额为3.36 亿元,同比增长20.5%。交通运输装备及相关服务业务新签合同额45.89 亿元,同比增长16%;其中,道岔业务新签合同额为12.15 亿元,同比下滑5.17%;钢结构制造与安装业务新签合同额为33.74亿元,同比增长26.13%。

  铁路建设逐渐进入加速期,公司轨交相关业务受益。根据国铁集团及各地铁路局规划,我们预计2020 年全国铁路固定资产投资计划目标有望上调。此外,多地已谋划展开通过专项债的方式为新基建项目融资,专项债作为重大项目资本金的比例已允许地方较去年的20%适当提高,预计大量基建项目可在今年顺利落地。随着政策发力及重大项目复工,二季度有望迎来开工旺季,进一步带动施工装备需求。

投资建议与盈利预测

  预计公司2020 年~2022 年净利润分别为19.77/25.42/29.79 亿元,基本每股收益为0.89/1.14/1.34 元,对应PE 为11.0/8.5/7.3 倍。目前公司股价处于历史估值的低位,考虑到公司的龙头地位,及盾构机旺盛的市场需求,维持“买入”评级。

风险提示

  2020 年基建投资低于预期;盾构机/TBM 的技术研发进展低于预期;资产减值风险。

申请时请注明股票名称