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中铁工业(600528):2019年新签订单359亿元 四季度订单环比增长80%

时间:2020-01-16    机构:海通证券

事件。公司公告重大合同签约公告,19 年四季度,公司在专用工程机械装备、道岔、钢结构制造与安装业务板块签约较大的订单。

公司新签订单保持快速增长,4 季度道岔及钢结构新签订单亮眼。2019 年公司新签合同358.56 亿元,同比增长16.26%,增速进一步提高,单第四季度新签订单129.6 亿元,同比增长27.8%,环比增长80.2%。其中(1)专用工程机械装备及相关服务业务新签合同额112.47 亿元,同比增长2.96%;其中,隧道施工装备及相关服务业务新签合同额100.69 亿元,同比增长0.02%;工程施工机械业务新签合同额11.78 亿元,同比增长37.56%。(2)交通运输装备及相关服务业务新签合同额234.76 亿元,同比增长21.1%;其中,道岔业务新签合同额65.28 亿元,同比增长25.15%;钢结构制造与安装业务新签合同额169.48 亿元,同比增长19.61%。根据计算,公司4 季度道岔及钢结构业务新签订单分别达22.30、58.70 亿元,处于近年内较高水平。

铁总工作会议确定2020 年投产新线4000 公里以上。根据铁总2020 年工作会议,2019 年全国铁路固定资产投资完成8029 亿元,其中国家铁路完成7511亿元;投产新线8489 公里,其中高铁5474 公里;到2019 年底,全国铁路营业里程达到13.9 万公里以上,其中高铁3.5 万公里。会议强调,2020 年目标全面完成国家下达的铁路投资任务,确保投产新线4000 公里以上,其中高铁2000 公里。在铁路投资和投产线路保持较高规模的情况下,我们认为2020 年铁路装备产业链有望保持景气。

盈利预测:财政部于2019 年底提前下达了2020 年部分新增专项债务限额1万亿元,占2019 年当年新增专项债务限额2.15 万亿元的47%,考虑到专项债的用途主要是交通基础设施、能源项目、生态环保项目、冷链物流项目、市政项目等广义基础设施项目,我们认为铁路、城轨、桥梁建设将保持稳定。

公司是我国高速重载道岔、盾构设备等领域龙头企业,有望持续受益行业复苏,同时也将受益于川藏铁路施工所需的大型TBM需求。我们预计公司19-21年EPS 分别为0.79/0.93/1.07 元,按1 月15 日收盘10.87 元计算PE 分别为13.76、11.69、10.16 倍,结合可比公司估值,给予20 年13-16 倍PE,对应合理价值区间12.09-14.88 元,给予“优于大市”评级。

风险提示:铁路和城轨的发展不及预期;新制式车辆销售不及预期。